उभरते बाजारों की मजबूत आर्थिक सहिष्णुता

अधिकांश अनुभवी विश्लेषकों को जिसने सबसे ज्यादा आश्चर्यचकित किया था, वह उत्थान बाजार की ऋण संकट था, जो कम से कम अब तक नहीं हुआ हैः एक उभरते बाजार का ऋण संकट। बढ़ते हुए ब्याज दरों और यूएस डॉलर की तेज़ मूल्य में वृद्धि के द्वारा उत्पन्न होने वाली महत्वपूर्ण चुनौतियों के बावजूद, आंतरदृष्टि और ब्याज दर के अनुसार, मेक्सिको, ब्राजील, इंडोनेशिया, वियतनाम, दक्षिण अफ्रीका, और यहां तक कि तुर्की सहित कोई भी बड़े उभरते बाजार ऋण की आपत्ति चिंता में नहीं दिखाई दे रहे हैं।

इस परिणाम ने अर्थशास्त्रियों को हैरान कर दिया है। इन सीरियल डिफॉल्टर्स ने आर्थिक सहिष्णुता के किले कब बन गए? क्या यह सिर्फ तूफान से पहले की शांति है?

एक उल्लेखनीय नवाचार में डॉलर-नियंत्रित दुनिया में लिक्विडिटी संकटों से बचने के लिए एक बड़े विदेशी मुद्रा भंडार का संचय होना है। उदाहरण के लिए, भारत की विदेशी मुद्रा भंडार 600 बिलियन डॉलर के आसपास है, ब्राजील की लगभग 300 बिलियन डॉलर हैं, और दक्षिण अफ्रीका ने 50 बिलियन डॉलर जमा किए हैं। महत्वपूर्ण रूप से, उभरते बाजार की कंपनियों और सरकारें 2021 तक प्रचलित अल्ट्रा-लो ब्याज दरों का उपयोग करके अपने कर्ज की मैच्योरिटी बढ़ाने में सफल रही हैं, जिसने उन्हें उच्च ब्याज दरों के लिए उचित समय दिया है।

लेकिन उभरते बाजारों की सहिष्णुता के पीछे का एकमात्र बड़ा कारण केंद्रीय बैंकों को दी गई स्वतंत्रता है। अपने बढ़ाए गए स्वतंत्रता के कारण, कई उभरते बाजार के केंद्रीय बैंक ने अपनी नीतिगत ब्याज दरों में उच्चता की शुरुआत अपने पूर्वतंत्रों के मुकाबले बहुत पहले कर दी, इसने एक बार के लिए उन्हें दौड में आगे रख दिया, बराबरी या पीछे नहीं।

क्या उभरते बाजार सहिष्णु रह पाएंगे यदि, जैसा कि कोई संशय करता है, उच्च वैश्विक ब्याज दरों का काल दूर भविष्य में बना रहेगा, रक्षा खर्च, हरित परिवर्तन, जनप्रियता, उच्च कर्ज स्तर, और विश्वीकृति के कारण?

शायद नहीं और बड़ी अनिश्चितता है, लेकिन अब तक उनका प्रदर्शन कुछ कम चमत्कारी नहीं रहा है।